ȚINTIREA INFLAȚIEI - UN CONCEPT EXPIRAT?
Data: 16-07-2018
Obiectivul iniţial al băncilor centrale nu era stabilitatea preţurilor de consum. Indicii preţurilor de consum nici măcar nu existau în momentul înfiinţării celor mai multe dintre băncile centrale majore ale lumii.
În 2006, an în care Ben Bernanke – un fan declarat al ţintirii inflaţiei – a devenit preşedintele Fed, am scris într-un articol apărut în Jurnalul că inflaţia nu trebuie stăvilită prin reguli prestabilite, fiindcă aceasta trebuie să fie o rezultantă a administrării economiei, iar piaţa reprezintă singurul mecanism capabil să aloce resursele în conformitate cu realitatea.Data: 16-07-2018
Obiectivul iniţial al băncilor centrale nu era stabilitatea preţurilor de consum. Indicii preţurilor de consum nici măcar nu existau în momentul înfiinţării celor mai multe dintre băncile centrale majore ale lumii.
Cu alte cuvinte, e nevoie să se gestioneze mai bine economia, ca să rezulte o inflaţie mai mică, nu să se administreze direct cifra de inflaţie, indiferent cum merge economia.
Iar când Axel Weber – fost preşedinte al Deutsche Bank – observă că băncile centrale se concentrează îngust pe preţurile de consum ale populaţiei, sugerează că elementul care ar trebui să se plaseze în centrul atenţiei e deflatorul PIB, cel care arată evoluţia preţurilor din întreaga economie, inclusiv cele ale activelor imobiliare şi acţiunilor.
Deflatorul PIB pune semnul egal între majorarea preţurilor şi deficitul de productivitate, ceea ce înseamnă că pentru a se micşora e necesar să se restructureze economia, nu populaţia.
În ultimele două decenii, ţintirea inflaţiei (inflation targeting) a devenit principala paradigmă a politicii monetare. A fost adoptată de facto, deşi nu explicit, de bănci centrale majore, inclusiv Fed, BCE şi Banca Naţională a Elveţiei. Însă criza globală din 2008, din care lumea nu şi-a revenit încă complet, a pus serios la îndoială această abordare, menţionează Axel Weber într-un editoriall extrem de actual publicat pe project-syndicate.org.
Potrivit acestuia, Banca Reglementelor Internaţionale a susţinut demult că simpla ţintire a inflaţiei este incompatibilă cu stabilitatea financiară. Asta pentru că strategia de ţintire a inflaţiei nu ţine cont de ciclul financiar şi, în consecinţă, duce la politici monetare excesiv de expansioniste şi asimetrice. Mai mult, unul dintre principalele argumente în favoarea ţintirii inflaţiei – acela că a contribuit la un declin al inflaţiei începând cu debutul anilor ’90 – este în cel mai bun caz discutabil.
Dezinflaţia a început de fapt la începutul anilor ’80, cu mult înainte de inventarea ţintirii inflaţiei, graţie eforturilor preşedintelui board-ului Fed de atunci, Paul Volcker, continuă Weber. Şi, din anii ’90 încoace, globalizarea (şi în special integrarea Chinei în economia mondială) a fost, probabil, principalul motiv al reducerii presiunilor inflaţioniste la nivel mondial.
Un argument mai recent pentru ideea că nu ţintirea inflaţiei a cauzat dezinflaţia survenită din anii ’90 încoace este eşecul tot mai multor bănci centrale în demersurile lor de a crea inflaţie. Dacă băncile centrale sunt incapabile să crească inflaţia, e logic să ne gândim că nu au fost eficiente nici în a o reduce, subliniază fostul şef al Bundesbank.
Ideea este, în viziunea lui Axel Weber, că obiectivul iniţial al băncilor centrale nu era stabilitatea preţurilor de consum. Indicii preţurilor de consum nici măcar nu existau în momentul înfiinţării celor mai multe dintre băncile centrale majore ale lumii. Băncile centrale au fost fondate pentru finanţarea guvernelor pe timp de război. Mai târziu, mandatul lor a fost extins pentru a include rolul de împrumutător de ultimă instanţă al sistemului bancar. Băncile centrale nu au descoperit dezirabilitatea stabilităţii puterii de cumpărare a banilor până la hiperinflaţia din anii ’70...
(Continuarea pe http://trustuluibalan.ro/tintirea-inflatiei-un-concept-expirat/)
Editorial publicat in data de:
16-07-2018
de către Ionuț Bălan
Website:
http://http://trustuluibalan.ro/tintirea-inflatiei-un-concept-expirat/
Tweet
de către Ionuț Bălan
Comentarii:
0